Wenn man zum ersten Mal ein PEA oder eine Lebensversicherung eröffnet und auf eine Liste von Trackern stößt, die mit „ESG“, „ISR“ oder „Artikel 8“ gekennzeichnet sind, ist die Frage nicht theoretisch: Man möchte wissen, ob diese Fonds tatsächlich umweltverschmutzende Unternehmen filtern und vor allem, ob man dabei an Performance verliert.
Die kurze Antwort: Ein ESG-ETF wendet außerfinanzielle Kriterien an, um bestimmte Unternehmen aus einem klassischen Index auszuschließen oder unterzugewichten. Das Ergebnis hängt von der Filtermethode ab, die der Indexanbieter verwendet.
SFDR 2.0 und neue Kategorien: Was sich ändert, um einen ESG-ETF auszuwählen
Das Lesemuster „Artikel 8“ oder „Artikel 9“ der SFDR-Verordnung, das die meisten Broker noch anzeigen, wird derzeit ersetzt. Der Rat der Europäischen Union hat im Juni 2026 einen Überarbeitungsauftrag für die SFDR-Verordnung (im Rahmen von Omnibus II) angenommen, der drei neue Kategorien vorsieht: nachhaltiges Produkt, Übergangsprodukt und Basis-ESG.
In der Praxis bedeutet dies, dass ein heute mit „Artikel 8“ gekennzeichneter ETF morgen als „Basis-ESG“ umklassifiziert werden könnte, wenn seine Filterung darauf beschränkt ist, einige Sektoren ohne messbares Impact-Ziel auszuschließen. Für uns, die Privatanleger, ist die Konsequenz direkt: Man muss überprüfen, in welche Kategorie der Tracker fällt, bevor man einen Kaufauftrag für ein PEA oder einen Lebensversicherungsvertrag bestätigt.
Bevor man ein Produkt auswählt, spart man Zeit, indem man in einen ESG-ETF investiert, indem man zuerst die Auswahlmechanismen versteht, die jedem replizierten Index zugrunde liegen.
ESG-Filterung von Indizes: sektorale Ausschlüsse, Best-in-Class oder Paris-Aligned
Nicht alle ESG-ETFs filtern auf die gleiche Weise. Das ist der am meisten unterschätzte Punkt, wenn man zwei Tracker mit demselben Label vergleicht.
Einfacher sektoraler Ausschluss
Der Index schließt Unternehmen aus, die mit umstrittenen Waffen, Tabak oder Steinkohle verbunden sind. Der Rest des Portfolios ähnelt stark einem klassischen Index. Die Verwaltungskosten sind niedrig, die Tracking-Fehler gering, aber der tatsächliche Einfluss auf die Zusammensetzung bleibt begrenzt.
Best-in-Class-Ansatz
Jeder Sektor behält seine besten Schüler gemäß einer proprietären ESG-Bewertung. Man behält also Öl- oder Bergbauunternehmen, vorausgesetzt, sie sind besser bewertet als ihre direkten Konkurrenten. Dieser Mechanismus überrascht oft Investoren, die ein „grünes“ Portfolio erwartet hatten.
Paris-Aligned Benchmark (PAB) und Climate Transition Benchmark (CTB)
Diese Indizes, die durch eine europäische Verordnung geregelt sind, setzen quantifizierbare Anforderungen: Reduzierung der Kohlenstoffintensität im Vergleich zum Basisindex, Ausschluss fossiler Aktivitäten über bestimmte Schwellenwerte hinaus. Ein ETF, der einen PAB-Index repliziert, folgt einem Kurs, der auf das Ziel von 1,5 °C ausgerichtet ist.
- PAB: anfängliche Reduzierung der Kohlenstoffintensität im Vergleich zum Referenzindex, gefolgt von einer schrittweisen jährlichen Dekarbonisierung
- CTB: weniger strenge Anforderungen, geeignet für Portfolios, die den Übergang begleiten möchten, ohne massiv auszuschließen
- Best-in-Class: erhält die sektorale Diversifizierung, aber die Filterung hängt von der Bewertungsmethodik des Anbieters ab
Wenn man einen ESG-ETF für ein PEA oder ein CTO auswählt, zählt die Überprüfung des zugrunde liegenden Index mehr als der Handelsname des Fonds.
Performance und Verwaltungskosten: Was man im Portfolio beobachtet
Die klassische Angst ist, Rendite zu opfern. Bei globalen Aktienindizes haben die gefilterten ESG-Versionen über mehrere Jahre hinweg eine Performance gezeigt, die der ihrer klassischen Pendants nahekommt. Die Abweichungen, positiv oder negativ je nach Zeitraum, erklären sich hauptsächlich durch sektorale Verzerrungen: Übergewichtung der Technologie, Untergewichtung fossiler Energien.
Die jährlichen Verwaltungskosten eines ESG-ETFs liegen im unteren Bereich der passiven Verwaltung, in der Regel etwas über einem nicht gefilterten Tracker auf demselben Index. Die Differenz liegt bei einigen Hundertsteln eines Prozentpunkts, was auf lange Sicht marginal bleibt.
Ein ESG-ETF garantiert weder strukturelle Über- noch Unterperformance im Vergleich zu einem klassischen Index. Die sektorale Verzerrung des angewandten Filters ist der wahre bestimmende Faktor. Die Renditen variieren je nach analysiertem Zeitraum und der gewählten Filtermethode.
Die richtige Hülle wählen: PEA, Lebensversicherung oder Wertpapierdepot für einen ESG-ETF
Die Wahl der steuerlichen Hülle ist nicht neutral. Nicht alle ESG-ETFs sind für das PEA berechtigt: Nur diejenigen, die einen Index replizieren, der zu mindestens 75 % aus europäischen Aktien besteht, oder die eine synthetische Replikation mit einem europäischen Ersatzkorb verwenden, können dort aufgeführt werden.
- PEA: steuerliche Vorteile nach fünf Jahren, aber ein eingeschränkteres Universum von ESG-ETFs, hauptsächlich auf Europa ausgerichtet
- Lebensversicherung: Zugang zu globalen oder thematischen ESG-ETFs, aber die Kosten der Hülle (Kosten auf Kontoeinheiten) kommen zu den Kosten des Trackers hinzu
- CTO (normales Wertpapierdepot): keine Einschränkungen bei den verfügbaren ETFs, Besteuerung zum einheitlichen Pauschalsteuersatz, geeignet für globale ESG-Indizes oder Climate Benchmarks, die nicht für das PEA berechtigt sind
Für eine langfristige Investition in passive Verwaltung kombiniert man einen ESG-ETF Europa im PEA und einen ESG-ETF global in der Lebensversicherung, um eine breite geografische Exposition abzudecken und gleichzeitig die Besteuerung zu optimieren.
Die regulatorischen Dokumente vor dem Kauf überprüfen
Das Dokument über die wesentlichen Informationen (DIC) und die Anlagestrategie des Fonds präzisieren die angewandte ESG-Methodologie. Mit dem Inkrafttreten von SFDR 2.0 werden diese Dokumente aktualisiert, um die neue Kategorie des Produkts (nachhaltig, Übergang oder Basis-ESG) anzugeben. Fünf Minuten zu investieren, um das DIC zu lesen, bevor man einen Auftrag erteilt, verhindert, dass man später entdeckt, dass der Tracker Sektoren beibehält, die man ausschließen wollte.
Das französische ISR-Label, das kürzlich mit strengeren Anforderungen an den Ausschluss fossiler Energien neu kalibriert wurde, stellt einen nützlichen zusätzlichen Filter dar. Es ersetzt nicht die Überprüfung des zugrunde liegenden Index, signalisiert jedoch ein minimales Niveau an außerfinanziellen Anforderungen.
Der ESG-ETF ist kein Wundermittel und kein einfaches Marketingargument. Es ist ein Werkzeug der passiven Verwaltung, dessen Qualität vollständig vom replizierten Index und dem regulatorischen Rahmen abhängt, der ihn umgibt. Mit der laufenden Überarbeitung der SFDR werden die Labels leserlicher werden, was die Auswahl für diejenigen erleichtert, die ihr Sparen an Umwelt- und Sozialkriterien ausrichten möchten, ohne die Vorteile der Indexverwaltung aufzugeben.